포화 속에서도 굴러가는 복리의 시계: 유가 쇼크라는 노이즈를 이기는 성숙함

시장은 언제나 비명을 지르고 있었습니다

주말 사이 들려온 이란발 뉴스에 가슴이 철렁했을 겁니다. 서부 텍사스산 원유(WTI) 가격이 배럴당 100달러를 넘나들고 인플레이션 재점화 우려에 증시가 붉게 물드는 광경은 누구에게나 고통스럽습니다.

그런데 지난 30년을 훑어보면 질문이 하나 생깁니다. 시장이 조용했던 해가 있었던가. 9.11 테러, 금융위기, 유럽 재정위기, 팬데믹, 그리고 지금의 중동 분쟁까지 시장은 매년 팔아야 할 이유를 하나씩 내놓았습니다. 그 이유들은 그때마다 전부 그럴듯했습니다.

우리가 주목해야 할 것은 뉴스의 자극성이 아니라, 그 뉴스가 나의 '장기 투자 원칙'을 훼손할 수 있는 본질적인 변화인가 하는 점입니다. 유가 급등은 기업의 비용을 일시적으로 높이고 소비를 위축시킬 수 있습니다. 하지만 인류가 에너지를 사용하고, 기업이 가치를 창출하며, 전 세계 경제가 연결되어 우상향한다는 커다란 전제 자체를 무너뜨리지는 못합니다.

유가는 날씨이고, 기업 가치는 기후입니다

날씨가 나쁘다고 해서 이사를 가거나 삶의 터전을 버리는 사람은 없습니다. 비바람이 치는 날은 그저 실내에서 조용히 내 할 일을 하며 지나가기를 기다리는 것이 상책입니다. 투자도 마찬가지입니다. 유가 쇼크나 지정학적 리스크는 시장이라는 바다에서 만나는 거친 파도와 같습니다. 파도가 높다고 배를 버리고 바다로 뛰어드는 것은 생존 확률을 낮추는 가장 어리석은 선택입니다.

우리가 보유한 우량한 인덱스나 견고한 해자를 가진 기업들은 이미 이런 폭풍우를 수없이 견뎌내며 성장해 왔습니다. 그들의 비즈니스 모델은 일시적인 비용 상승을 가격에 전가하거나, 기술 혁신을 통해 극복할 수 있는 회복탄력성을 가지고 있습니다. 장기 투자자는 개별 파도의 높이를 재는 사람이 아니라, 조류의 방향을 믿고 목적지까지 항해하는 사람입니다.

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복리의 시계는 포화 속에서도 멈추지 않습니다

워런 버핏이 생애 첫 주식을 산 것은 1942년 봄, 열한 살 때였습니다. 시티즈 서비스라는 회사의 우선주 세 주였습니다. 그는 이 일화를 여러 차례 직접 언급해 왔습니다. 시점을 짚어 볼 만합니다. 태평양 전선에서 미국이 밀리던 때였고 전쟁의 끝은 보이지 않았습니다.

만약 그가 전쟁이 끝나면 시작하겠다고 미뤘다면 이후의 이력은 달라졌을 것입니다. 복리는 환경이 안정될 때까지 기다려 주지 않습니다. 계좌에 자산이 들어 있는 기간만큼만 작동합니다.

유가 상승으로 인한 인플레이션 우려는 결국 금리 정책의 변화를 가져오고, 이는 다시 자산 가격의 재조정을 만들어낼 겁니다. 하지만 이 모든 소동 속에서도 우리가 투자한 기업의 임직원들은 매일 아침 출근하여 더 나은 제품을 만들고, 더 효율적인 시스템을 구축합니다. 이 '생산성의 성장'이야말로 어떤 지정학적 위기보다 강력한 투자의 근거입니다.

노이즈를 차단하는 가장 차가운 방패: 시스템

인간의 뇌는 공포에 반응하도록 설계되었습니다. 원시 시대에는 사자의 포효에 즉각 도망쳐야 살아남을 수 있었지만, 현대 자본주의 시장에서는 그 본능이 수익률을 갉아먹는 독약이 됩니다. 뉴스를 볼 때마다 심박수가 빨라지고 매도 버튼에 손이 간다면, 그것은 당신의 투자가 '시스템'이 아닌 '감정'에 의존하고 있다는 뜻입니다.

그래서 매수 시점을 판단이 아니라 날짜에 맡기는 방법이 있습니다. 유가가 얼마든 지수가 몇 포인트 빠지든 정해진 날에 정해진 금액이 들어가게 해 두는 것입니다.

이 방식의 장점은 수익률이 아니라 반복 가능성에 있습니다. 뉴스를 읽고 판단해서 사는 방식은 컨디션이 나쁜 달에 멈춥니다. 자동이체는 멈추지 않습니다. 20년을 이어 가야 하는 일에서는 이 차이가 생각보다 큽니다.

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버티는 것과 소유하는 것

위기 국면에서 흔히 '버틴다'고 말합니다. 정확한 표현은 아닙니다. 버틴다는 말에는 지나가기를 참고 기다린다는 뉘앙스가 있는데, 실제로 하고 있는 일은 기업 지분을 계속 가지고 있는 것입니다. 그동안 그 기업들은 물건을 팔고 이익을 냅니다.

다만 이 글이 모든 하락에 가만히 있으라는 뜻은 아닙니다. 유가 급등이 내가 가진 기업의 원가 구조를 근본적으로 바꾸는 사건이라면 그건 노이즈가 아니라 신호입니다. 구분의 기준은 뉴스의 크기가 아니라 내 자산의 현금흐름이 실제로 달라지는가입니다.

대개는 달라지지 않습니다. 그래서 대부분의 경우 아무것도 하지 않는 편이 낫습니다. 오늘의 유가 쇼크도 몇 년 뒤 차트에서는 눈에 잘 띄지 않는 굴곡으로 남을 가능성이 큽니다.

유가가 실제로 계좌에 닿는 경로

유가 상승이 내 자산에 영향을 주는 경로는 생각보다 간접적입니다.

먼저 물가입니다. 에너지 가격이 오르면 운송비와 생산비가 따라 오르고, 시차를 두고 소비자물가에 반영됩니다. 그다음 금리입니다. 물가가 오르면 중앙은행이 금리를 올리거나 인하를 미루고, 이 단계에서 주식과 채권 가격이 함께 움직입니다.

즉 유가 자체보다 그것이 금리 경로로 넘어가는지가 관건입니다. 유가가 올라도 물가에 반영되지 않으면 시장은 곧 잊습니다. 뉴스에서 확인할 것은 배럴당 가격이 아니라 그 흐름이 물가 지표에 나타나는지입니다.

덧붙이면 국내 투자자에게는 유가가 환율을 통해서도 닿습니다. 한국은 원유를 전량 수입하므로 유가가 오르면 무역 흑자가 줄고 원화가 약해지는 경향이 있습니다. 달러 자산을 일부 보유하고 있다면 이 구간에서 완충 효과가 생깁니다. 유가 뉴스를 볼 때 환율을 같이 보는 이유입니다.